除了半导体工艺之外，Intel在封装工艺和相应的下一代核心设计上也没能保持传统的优势。就在AMD成功使用下一代chiplet设计并结合先进封装技术大大提升良率和性能的时候，Intel在这方面的进展却难说顺利：2019年推出的使用Intel自研先进封装技术Foveros的处理器Lakefield已于去年宣布不再研发，未来Intel在chiplet方面的进一步研发和生产进度也存在疑虑：Intel虽然宣布将会推出雄心勃勃的Ponte Vecchio芯片，其中将包含超1000亿晶体管和47个在不同工艺节点生产的chiplet，但是这样跨越式进步的产品反而让人有步子迈得太大的担心，因为Intel之前都没有设计和量产过使用这么多chiplet的芯片产品，因此Ponte Vecchio究竟能否量产以及产量和良率会如何在产品正式发布前都很难让人乐观。

除了在核心市场优势不再之外，Intel市值下滑的另一个关键原因是没有找到新的增长点。在错过了移动计算市场之后，Intel一直在找其他的增长点，这也是Intel频繁收购其他公司的重要原因。然而，在目前新兴的市场中，Intel难言成功。例如，在目前最火热的人工智能市场中，主流的领军公司非Nvidia莫属，Intel的存在感并不强，虽然Intel在过去几年中花了很大的手笔去收购相应公司（包括Altera，Movidius，Nervana，Habana），但是人工智能并没有成为Intel的新增长点，反而我们看到了越来越多的人工智能服务器处理器市场被AMD蚕食。而在热门的汽车电子领域，Intel收购的Moileye虽然在市场上势头不错，但是Intel在收购Mobileye之后并没有给公司带来很强的协同效应，因此这笔收购只能说是合格，目前还说不上特别成功。

总体来说，我们认为Intel市值下滑的核心因素在于其传统核心市场技术优势不再，而同时没有找到新的增长点。在过去几年中Intel给人的印象一直是雷声大雨点小，动作声势很大但是具体到产品上并没有让人眼前一亮。

与Intel不同，在过去几年中我们看到AMD一直有很强的专注力，并没有轻易去花精力开拓其他热门市场，而是几乎把所有精力放在了其核心市场（CPU和GPU）的技术研发和迭代上，这样的深耕反而给AMD带来了比四处开花的Intel更好的回报。

与Intel在自研半导体工艺上遇到问题相反，AMD选择了和台积电代工的模式，这一选择事实上是AMD目前能超越Intel的最主要原因之一，因为台积电的工艺在过去几年内相对于Intel一直拥有较大的优势，甚至在未来的半导体节点演进中，目前看来台积电领先Intel也是大概率事件。如果说当年AMD放弃自研半导体工艺是一个痛苦的选择，那么今天看来这个选择终于给AMD带来了巨大的回报。